时评丨2021年货币政策有望回归常态化

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时报时评

周子勋

日前，国新办举行新闻发布会，央行就近期市场关心的货币政策转向、降准降息空间、人民币汇率未来走势等热点问题作出了回应。货币政策方面，央行副行长陈雨露表示，2021年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

从央行官员表态来看，释放的信号无疑与中央经济工作会议定下的货币政策基调一脉相承。也就是说，2021年货币政策仍是“稳”字当头，助力推动经济持续恢复和高质量发展。

2020年，在应对疫情的特殊年份里，中国政府出台了多种非常规政策。比如春节开市后，央行向金融市场提供了1.7万亿元短期流动性。此后，央行开展了三次全面降准及定向降准操作，为实体经济提供了1.75万亿元长期流动性。还新创设两个直达实体经济的货币政策工具，分三批次安排了共计1.8万亿元再贷款再贴现额度，支持企业生产抗疫物资和复工复产。央行数据显示，初步统计，2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%；社会融资规模增量累计为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元。从总的增量数字来看，基本实现了2020年货币政策的目标。但从2020年12月的情况来看，在货币政策回归中性的趋势下，社会融资规模的增速有下滑的趋势。

货币政策最终目标主要有四个： 稳定物价、充分就业、经济增长及国际收支平衡。从当前经济运行来看，中国经济增长、就业、物价、国际收支四大宏观经济指标表现都好于预期。比如中国将成为全球唯一实现正增长的主要经济体，2020年GDP将突破100万亿元人民币；物价调控目标较好实现，2020年12月，CPI环比和同比均由降转涨；超额完成全年新增就业目标，2020年1-11月份，全国城镇新增就业1099万人，全国城镇调查失业率连续下降；2020年前三季度，我国经常账户顺差1687亿美元，与国内生产总值（GDP）之比为1.6%，继续处于合理均衡区间，国际收支呈现总体稳定、基本平衡的格局。

需要关注的是，2020年，疫情冲击使得中国宏观杠杆水平整体上升、债务风险压力加大。从这个角度来看，2021年的货币政策将保持谨慎平衡，重点是实现“稳杠杆”。央行行长易纲此前多次谈到货币政策的动向和尺度：“货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来”“要保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”。这或许暗示着，2021年货币政策将回归常态化。

一言以蔽之，货币政策的常态化必须以经济恢复的常态化为前提。当前，我国经济恢复基础尚不牢固，部分企业特别是民营和小微企业债务压力较大，债务违约风险可能上升。因此，2021年货币政策将注重灵活精准，适度降低信用扩张速度；财政政策则侧重财政资源精准投放。这实际上较2020年的政策有所回归。

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马 原

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