俄罗斯加快重返中性利率

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俄罗斯中央银行6月11日宣布，将基准利率提高0.5个百分点至5.5%。这是俄罗斯今年第三次提高基准利率。

为了应对新冠肺炎疫情，俄罗斯去年将基准利率降到历史最低的4.25％。今年3月份，俄央行将基准利率提高0.25个百分点至4.5％。这是俄罗斯自2018年年底以来首次提高基准利率。4月份，俄央行再次将基准利率提高0.5个百分点至5.0％。此次继续加息，俄央行称主要是考虑到经济活力和通胀情况。

当前，俄罗斯经济恢复速度快于预期，俄消费者活动已达到新冠肺炎疫情前水平，俄整体经济也将于今年第二季度恢复至疫情前水平。

俄罗斯各经济领域平稳运行，具体来看，制造业继续复苏，4月份俄制造业PMI为55.2%，分析机构HIS Markit指出，尽管该数字相较3月份有所放缓，但这仍是自2020年8月份以来的第二高水平。金融市场保持稳定，4月份非居民个人继续投资公共债务市场，尽管其在联邦贷款债券市场的份额降至18.8%，但外国投资者的投资绝对值仍保持在2020年至2021年平均水平。信贷增速加快，4月份企业贷款业务增长2.5%，高于第一季度1.0%的平均增速，零售业贷款业务继续保持较高增速（2.2%），抵押贷款成为主要驱动力。

俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示，大多数行业已经恢复至疫情前水平，家庭消费有力复苏，助力零售业贸易额达到疫情前水平。根据俄央行预测，2021年俄罗斯GDP增长率将保持在3%—4%。俄高等经济学院近期发布研究报告认为，当前俄经济正在逐步复苏，只要不发生全球性负面宏观经济事件，俄经济将保持适度增长。

强劲的国内需求增长超过供给扩张，加之全球超宽松货币环境带来的货币“大放水”，国际原材料价格上涨传导至国内，通胀成为俄罗斯经济社会面临的重要挑战。为此，俄央行果断加息，并将持续收紧货币政策，也是希望稳定经济运行预期。

日前，俄罗斯总统普京在欧亚经济联盟欧亚经济最高委员会会议上表示，在国际市场行情不稳情况下，重要民生用品价格波动或将加剧，各国应合作控制重要民生用品价格波动。

近段时间以来，俄“米袋子”“菜篮子”价格涨幅较大。食糖价格从去年年底至今上涨70%，粮食、蔬菜、葵花籽油等重要民生产品价格均有较大程度涨幅。国际市场石油、钢铁、木材等原材料价格上涨推动俄物价水涨船高。

俄罗斯国内通胀水平已经超出预期。俄央行早前评估年化通胀率在3月份达到峰值而后下降，然而数据显示，今年一季度，俄罗斯通货膨胀率为5.8%，4月份通货膨胀率降至5.53%，5月份通货膨胀率为6％。通胀水平超出俄罗斯银行和经济发展部的预测。

不仅如此，俄社会通胀预期居高不下。有专家指出，当前通货膨胀状况仍然非常令人震惊，且没有迹象表明2021年上半年通货膨胀率会持续下降。纳比乌琳娜坦言，由于长期以来的宽松货币政策以及央行加息决策对通胀影响的时滞，通胀压力上升的趋势可能会持续到年底。通胀压力与供需矛盾使得通胀风险或将长期处于高位，并将导致储蓄率加速下降，消费活动超出预期，经济陷入不良循环。

由此看来，俄央行提高关键利率，一方面将有助于提高存款利率，另一方面将减缓通货膨胀并保护公民资产免于贬值。

纳比乌琳娜认为，通胀形势要求俄提前回归中性货币政策，未来需要进一步加息，甚至可能要采取紧缩的货币政策。俄央行将加快重返中性利率的步伐，力争2022年中期的年化通胀率回落至4%的水平。有研究机构预测，俄央行将在7月继续提高关键利率。同时，根据俄央行基线预测，今年平均关键利率将为4.8%—5.4%，明年该数字将为5.3%—6.3%，2023年将在5%—6%区间，未来几年关键利率将保持中性水平。俄总统助手马克西姆·奥列什金日前表示，俄将继续通过利率调节社会总需求。(李春辉)

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