民生证券：给予海量数据买入评级

民生证券：给予海量数据买入评级本站　　民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对海量数据603138）进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：迎接国产数据库黄金机遇期》，本报告对海量数据给出买入评级，当前股价为16.72元

　　民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对海量数据603138）进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：迎接国产数据库黄金机遇期》，本报告对海量数据给出买入评级，当前股价为16.72元。

　　2022年8月17日公司发布2022年半年报，公司实现营业收入1.33亿元，同比下降32.78%；归属于上市公司股东的净利润-3865.12万元，同比盈转亏，公司业绩符合先前业绩预告指引。

　　投入增加虽导致短期业绩承压，但说明公司全国化布局、发力信创的决心和信心。公司营收波动主要由于新冠疫情反复导致用户需求放缓、产品交付减少所致；与此同时，公司在销售、研发等费用方面加大投入，截至2022H1，研发技术人员412人，较去年同期增长66.80%；销售人员181人，同比增长118.07%；2022年上半年销售费用3315.81万元，同比增长69.36%；研发投入4939.80万元，同比增长45.92%。

　　在销售侧，公司构建了“华北区”、“华东区”等七大服务中心，覆盖全国30个省、自治区和直辖市的营销服务网络，涉足党政、金融、能源、国防、制造、交通、通信等多个重点行业，并注重头部客户的拓展。在研发侧，公司不断推出具有自主知识产权的新产品，在北京等多地建立研发中心，核心技术不断沉淀。

　　产品方面，公司围绕“一核两翼”的业务格局，自主产品品牌“Vast+”和自主服务品牌“Apollo+”持续发力，其中“Vast+”围绕数据库、数据库一体机、数据存储产品形成完整产品生态；“Apollo+”包括ApolloDB数据库服务、ApolloDC数据计算服务及ApolloDS数据存储服务，按照用户需求提供主动及被动式响应支持服务。

　　生态方面，公司目前已经适配国内主流信创体系。2022年8月，公司自主研发的纯国产商业数据库产品Vastbase成功入围北京市属国有企业软件正版化产品目，成为首批进入该目录的数据库厂商。

　　伴随三大运营商集采鲲鹏服务器大额中标等落地，华为鲲鹏产业链出现复苏信号，华为数字底座或迎来重要拐点，公司作为鲲鹏产业链中核心成员，有望持续受益于产业链景气度的回暖。

　　投资建议：公司是国内聚焦数据管理产品与系统服务的龙头企业，国产化大浪潮下，公司自主数据库产品和面向各类国产数据库的迁移运维服务都将迎来重要机遇，与此同时伴随着鲲鹏产业链持续复苏，公司作为产业链核心企业有望持续受益，业绩虽短期承压但不改长期向好趋势。考虑到公司处于转型期，采用PS估值，预计公司2022-2024年收入分别为5.58、7.22、9.42亿元，对应PS分别为9X、7X、5X，维持“推荐”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券吕伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利1000万，根据现价换算的预测PE为423.75。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，海量数据行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

　　近期的平均成本为18.71元，股价在成本上方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，但多数机构认为该股有长期投资价值。

　　限售解禁：解禁144.4万股(预计值)，占总股本比例0.51%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)