【宋城演艺】16年业绩增长35%-55%延续高成长路径

原标题：【宋城演艺】16年业绩增长35%-55%延续高成长路径

　　宋城演艺公布2016年业绩预告，归母净利润8.51-9.77亿元，同比增长35%-55%，符合市场预期。

　　1、千古情主业继续领跑行业，业绩增长接近30%。凭借良好的营销策划，千古情系列的整体游客规模实现了稳步快速增长，预计千古情主业贡献净利润约6.94亿，同比增长约29%。其中，杭州本部在高基数基础上继续保持个位数增长；丽江、九寨项目增幅强劲，预计在50%左右；三亚下半年市场回暖，增幅超过10%。此外，政府补贴等非经常性损益增加净利润约1220万元，上年同期为-380万。此外，第四季度公司整体净利润预计在1.5亿元左右，同比增长约65%。

　　2、六间房全年净利润预计略超2.11亿的业绩承诺，同比增长约36%。新培育的移动端直播“石榴直播”收入占总收入的比重持续攀升，同时，六间房在主播数量、活跃用户数、盈利能力等方面再创历史新高。

　　投资建议:

　　虽受天气及市场环境影响，但公司千古情主业仍保持接近30%的增长，行业领先地位不断巩固和加强，后续项目储备充足（上海+桂林+张家界+宁乡）且体量更大，首个轻资产输出项目成功落地也为公司打开新的利润增长点，预计将从2017年开始陆续贡献业绩。六间房延续高速增长，直播行业红利凸显。总体看，公司高成长路径不变，后续在海外战略扩张、推进VR项目、泛文娱布局等多个方面看点颇多，预计公司2016-2018年净利润为9.2亿、13.0亿、16.4亿，对应的PE估值为31/22/17倍，维持买入评级。

　　中银国际证券研究所地产团队

　　(投资有风险,入市须谨慎!报告详文请参见我司2017年1月19日研究报告)