兴业证券:给予西安民生“推荐”评级西安曲江民生新乐汇
原标题:兴业证券:给予西安民生“推荐”评级西安曲江民生新乐汇
事件:我们近期对西安民生进行了实地调研,并考察了公司已有门店和未来拟增发注入和收购门店基本情况。
点评:1、公司在今年初通过非公开发行收购了宝商集团核心商业资产,目前其在陕西地区拥有6家百货门店及31家超市,营业面积超过27万平米;2、从收入和利润构成来看,目前公司西安地区贡献营业收入50%以上,净利润70%以上,其余来自宝鸡;西安地区中,80%以上的收入和净利润又都来自于主力门店解放店;受制于市政工程建设,解放店预计今年不会有大幅增长;3、我们认为公司未来具备2个看点,首先是通过非公开发行及收购将增加3个新门店,包括曲江新乐汇、雁塔国际文化广场、北大街店,此外还将实现解放店和宝鸡新世纪店的扩建,此举将增加公司营业面积约15万平米,为现有面积的50%。我们预计上述项目为公司贡献增量收入超过10亿元,为现有收入的40%;4、其次,未来公司具备持续的资产注入预期。集团目前在陕西地区拥有汉中阳光世纪商厦(60%)、民生家乐商业连锁(61%)、兴正元购物中心(70%)三家商业公司,营业面积超过10万平米,公司已出具承诺函,未来会陆续将上述资产注入上市公司中以解决同业竞争问题,上述三项目合计贡献收入亦有望达到8亿元左右;5、不考虑此次增发及收购,我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.20元、0.28元、0.35元,假设非公开发行及资产收购能够顺利完成,我们预计2011年开始公司营业收入有望出现拐点,同比增速有望达到50%以上,我们首次给予公司“推荐”的投资评级。
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- 编辑:白守业